S&P ждет маржу DigiPlus 14,5-16% при доле рынка 40-50%
S&P присвоила DigiPlus долгосрочный рейтинг эмитента B+ со стабильным прогнозом 16 сентября 2026 года. По материалу Asia Gaming Brief по отчету S&P, агентство ждет возврата выручки и EBITDA к росту в ближайшие 12 месяцев, но видит, что привлечение и удержание клиентов дорожает.
Давление следует за изменениями в том, как лицензированные операторы могут доходить до игроков. E-wallet отвязали от сайтов онлайн-гемблинга в августе 2025 года, а ограничения рекламы сузили еще один канал привлечения. S&P ждет, что дополнительные траты поглотят часть выгоды от более низких налогов на игры.
Маржа может потерять до 3,5 процентных пункта
Верхняя граница прогноза S&P, 16% на ближайшие два года, на два процентных пункта ниже средней EBITDA-маржи DigiPlus за 2024-2025. На нижней границе разрыв достигает 3,5 пункта. К этой базе 18% расчет 15M дает снижение примерно на 11-19%.
В Q2 2026 DigiPlus все еще шла выше прогнозного диапазона. EBITDA-маржа достигла 18,2% против 15,3% в Q1 2026. EBITDA составила ₱2,84 млрд в Q2 2026, плюс 7% квартал к кварталу.
Компания также отчиталась о 4,68 млн среднемесячных бетторов и депозиторов в Q2 2026, плюс 26% к Q1. Поэтому диапазон S&P 14,5-16% — это форвардная оценка, а не описание последнего отчетного квартала DigiPlus.
Долю рынка ждут выше 40%
Доля DigiPlus на рынке онлайн-гемблинга Филиппин упала с 47% в 2024 до 41% в 2025, когда на рынок зашло больше операторов. S&P говорит, что компания затем частично отыграла эту землю после изменений с e-wallet.
На ближайшие два года агентство ждет, что DigiPlus удержит 40-50% рынка. В оценке сентября 2026 года S&P ставит второго по величине оператора на 15-20%.
Регулирование входит в обе стороны этого прогноза. Дальнейшие ограничения могут поднять издержки и замедлить рост DigiPlus. Но S&P также видит, что более строгое правоприменение и предлагаемые минимальные сборы для лицензированных операторов усложнят жизнь более мелким конкурентам.
Новые бизнесы могут дать 10-20% к 2027 году
DigiPlus по-прежнему сильно завязан на домашний онлайн-бизнес, который, по словам S&P, давал более 90% выручки и прибыли на момент оценки сентября 2026 года. Инвестиция в International Entertainment Corp. и зарубежная онлайн-экспансия могут изменить эту смесь: S&P оценивает, что более новые бизнесы могли бы дать 10-20% выручки и EBITDA к 2027 году.
Так что в базовом сценарии S&P вопрос не в том, что DigiPlus теряет лидерство на рынке. Вопрос в более высокой цене его удержания.